家电一周谈:面板关税上调 无改行业大势
空调二月份销量同比增长15.2%,一二月份累计销量同比增速-8.1%,且厂商的库存压力进一步减小,优于市场预期。国家上调面板进口关税,短期内对整机厂商带来成本压力,但无改黑电行业大势。
上周家电股价走势基本与大盘基本持平。上周家电板块下跌2.7%,相对沪深300的估值回落0.2%。白电、黑电、小家电板块的相对估值均与上周基本持平,而照明板块相对估值下降1.5%。
空调数据优于此前市场预期。根据产业在线数据,空调二月份销量同比增长15.2%,其中出口销量同比增长12.0%,内销量同比增长20.0%;按一二月份累计销量计算,空调销量同比增速-8.1%,其中出口销量同比增速-8.8%,内销量同比增速-7.1%。虽然出口增速为负,但是行业景气已经逐渐趋向见底。至二月底,空调行业库存1028万台,比去年同期少10.5%,比一月份减少23万台,厂商的库存压力进一步减小。行业监测的数据验证了前期草根调研的结果,优于此前市场的预期。笔者维持白电的相对估值维持在历史区间的上位的判断。
面板关税上调,无改黑电行业大势。国家上调面板进口关税,短期内对整机厂商带来成本压力,但是借助消费升级,厂商可将压力部分转嫁给消费者。
短期内,关税上升影响了整机厂商的盈利空间,但不改行业销售结构改善的大势;长期看,面板供应链的格局可能发生变化。具体的分析请见本期的《主题阅读》和《他山之石》。
个股推荐:格力电器、青岛海尔、海信电器、美的电器。
风险提示:宏观景气下行,地产*策进一步收紧,原材料价格大幅上升,海外需求大幅缩减。
