启源装备(300140)谱写"高纯气体"民族产业新歌
公司提前布局高纯气体制造，未来打破进口枷锁、实现国产化值得期待。考虑高纯气体有望成为公司业绩新增长点，上调目标价至90 元，维持“增持”评级。
投资要点：
结论：公司设立合营公司实施电子气体项目，有望打破进口枷锁，实现国产化。维持公司2015-2017 年盈利预测，预计EPS 分别为0.10、0.12、0.15 元。考虑高纯度气体未来具有高成长性，结合PPP 新*出台、以及公司背靠中节能拥有业务、渠道等优势，公司应享受一定估值溢价，上调目标价至90 元，维持“增持”评级；
高纯度特种气体契合大环保发展方向，市场规模巨大。高纯度特种气体可应用于太阳能光伏电池、半导体等多个行业，下游需求旺盛；根据中国气体工业协会不完全统计，早在2004 年，我国高纯气体、以及以高纯气体为母体的特种气体销售额超过100 亿美元，并以每年20%速度递增。但我国高纯气体严重依赖进口，国际影响力甚微；
公司提前布局高纯气体制造，有望打破进口枷锁，实现国产化。公司设立合营公司，未来计划经营锗烷、砷烷、磷烷等多种高纯特种气体材料的研发、生产、销售；项目滞后于审批程序，公司目前正在积极办理项目相关行*许可。我们认为，启源领先高纯气体项目具有很高的必要性和可行性，有望打破进口枷锁、实现国产化；
再次强调：公司借监测拿总包、渠道优势凸显、后有金融支持。六合天融及中节能积极与财*实力雄厚地方*府签署PPP 战略协议；公司具备中节能集团平台渠道优势、中节能财务公司金融支持优势；
风险因素。高纯气体审批进度滞后；资产注入不及预期。
