创新主题:注重服务实体经济
长期以来，业务管制、资金来源和使用受限一直是制约券商创新发展的主要因素。新"国九条"对行业的放松从根本上释放了证券业发展空间。未来多层次资本市场的逐步完善、个股期权等衍生品、新三板做市商制度推出都会给券商带来巨大业务拓展和创新空间，传统的业务模式将得到极大改善，从而提高券商竞争力。在此基础上的牌照放开将以市场化竞争的形式促进行业发展，优胜劣汰，利好整个行业。
5月16日，为期一天的券商创新大会即将召开。我们认为今年的券商创新主题将注重服务实体经济。2012年的创新大会主要是给券商大松绑，放开业务约束，促进证券业发展。2013年的创新大会背景则是新的领导层监管思路发生变化，对于创新鼓励但不激进，创新与风控并行，行业创新处于稳步发展阶段。
从券商创新成果来看，资本中介、资管和经纪业务等方面都有了重大变化。但资本中介业务以融资融券为主，资管业务通道化严重，经纪业务创新在于互联化，这些创新仍是以通道业务为主，注重交易层面，在支持实体经济发展上还没有发挥重大作用。新"国九条"给资本市场健康发展提出了新的目标，也放松了券商的业务和资金管制，期待证券业的发展能更好地促进资本市场发展，能够更好地服务经济转型升级。券商创新的最终目的是要服务实体经济，发展多层次资本市场，提高直接融资比重也需要券商参与。新一届创新大会将契合新"国九条"，在放松业务管制、拓宽融资渠道、私募市场、股票质押融资、资产证券化等方面有所突破，从创新大会日程安排上大幅增加与实体经济相关的演讲也可见一斑。
我们认为，新"国九条"和即将召开的创新大会给券商带来*策上利好，对券商在业务和资金上再次松绑，并鼓励创新，利好行业发展，维持行业"增持"的投资评级。
